歷經4度闖關，中國A股於今年6月21日終於成功獲得美國指數供應商明晟MSCI公司認可，將於2018年海外刷卡回饋 2018信用卡旅遊優惠比較6月開始分別納入MSCI新興市場指數與MSCI ACWI全球指數。初期將採5％權重納入222檔A股，也成為中國繼「滬港通」和「深港通」後另一個資本開放的重要里程碑。辦信用卡送贈品

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但近日傳出，MSCI主管公司就納入A股向全球投資者做出諮詢的過程中，投資人反應，對中國企業停牌問題最為憂心。由於不同於其他市場停牌往往只為期1天，中國A股上市公司不僅停牌個股過多，且一停便動輒數個月，造成資金便無法自由信用卡旅平險比較進出，因此成為國際投資人前進A股最憂心的部分。對此，MSCI公司表示，正嚴密監控預計於明年納入新興市場指數的222檔中國上市A股，並警告這222家企業，若停牌時間過長，甚至超過50天，將從新興市場指數剔除；且至少12個月內，都不會再將它重新納入指數當中。此外，MSCI也表示，若是A股未能解決停牌的問題，或會阻礙MSCI今後將其股份納入指數的進程。

早在2016年，滬深證券交易所便頒布新規，規範上市公司停復牌行為，證監會也修改了「關於加強與上市公司重大資產重組相關股票異常交易監管的暫行規定」、「關於規範上市公司重大資產重組若干問題的規定」等規範性文件。而上周證監會新聞發言人也表示，將不斷完善上市公司停復牌制度，維護市場交易連續性和流動性。事實上，MSCI早在6月納入A股時已宣布，7月開始將將就現行A股指數變更、停牌情況與指數調整展開諮詢。並將於8月推出一系列全球／區域的臨時指數（MSCI全球臨時指數、MSCI新興市場臨時指數）、9月則公布諮詢結果與納入方案的具體細節。我們認為，停牌機制是A股與國際接軌的一大障礙，MSCI此舉為向官方喊話應降低人為干預市場，長期有利A股市場化與國際化。不過，目前觀察初步納摩的222檔個股，已是當前流動性最佳且體質最好的A股代表，因此投資人無須過度解讀。進一步來觀察近期陸股資金動向，近期南向資金動能出現放緩，上周（7／26）港股通淨買入僅4.2億元人民幣（下同），創近1月以來低點。反觀北向資金動能加溫，單周（7／17－21)便流入了68億元，較年初至5月底日均流入8億元明顯增強，上週五（7／28）滬深兩市單日流入逾28億元，創7月以來新高，顯示資金似乎有逆轉北向的跡象。檢視本波海外資金搶進標的以獲利、股息穩定的中大型股為主，包括全球安防監控龍頭、白色家電、中醫等特色消費產業，也是本波MSCI納入A股題材下最為受惠的標的，今年來在資金推升下漲幅亮麗。另外觀察A股後市，目前仍有超過1,300檔A股相比2015年7月指數高點跌幅仍超過5成，搭配業績動能加速，顯示A股未來估值回升re-rating行情值得期待。至於接下來哪類標的值得投資人留意呢？雖然上周創業板反彈強勁，但觀察中國無風險利率目前呈現向上趨勢，反映出金融監管造成流動性壓力，加上過往利率上升期間，大型股表現領先小型股。此外，隨著中國大舉去槓桿的效應顯現，規模較小的企業似乎已經感受到擠壓，因此我們持續認為，營運穩定、配息穩健的大型、高息A股（入摩概念股），仍將受惠政策與資金效應，成為下半年領漲標的。(工商時報)




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